進(jìn)入2024年，光伏產(chǎn)業(yè)從面臨洗牌到真正正在洗牌過(guò)渡。不管是上游硅料、硅片，還是中端電池、組件，部分光伏輔材都在進(jìn)行洗牌。特別是存量巨大的三四線(xiàn)甚至是二三線(xiàn)企業(yè)，都可能因為市場(chǎng)價(jià)格競爭而被迫失去訂單。從近期多家上市公司宣布停止擴產(chǎn)以及上市公司抵押廠(chǎng)房借債度日的事實(shí)可見(jiàn)一斑。然而一線(xiàn)龍頭光伏企業(yè)趁此機會(huì )逆勢擴產(chǎn)，巨大反差正隱含著(zhù)良幣驅逐劣幣的資本市場(chǎng)法則。

業(yè)內光伏投資項目延期、終止的消息不斷

近日，海優(yōu)新材、聆達股份先后發(fā)布公告，宣布其光伏項目延期。

3月5日晚，海優(yōu)新材發(fā)布公告宣布，公司可轉債募集資金投資項目之一的“年產(chǎn) 2 億平方米光伏封裝膠膜項目（一期）”達到預計可使用狀態(tài)的時(shí)間由原計劃的2024年3月延期至2025年9 月。

公告顯示，該項目投資總額為4.59億元，擬投入募投資金3.19億元，目前已累計投入募投資金近0.7億元，項目整體投資進(jìn)度完成21.81%。

對于項目延遲原因，海優(yōu)新材表示，公司基于光伏膠膜產(chǎn)品近期市場(chǎng)變化及下游客戶(hù)對產(chǎn)品供應的區域需求，同時(shí)也為滿(mǎn)足同越南投資生產(chǎn)的核心客戶(hù)就近配套供應的需求，有效保障海內外下游客戶(hù)產(chǎn)品持續穩定的供給，新增了該募投項目的實(shí)施主體“越南海優(yōu)威”與實(shí)施地點(diǎn)“越南北江省”，導致項目進(jìn)度有所延緩。公司根據該募投項目的建設進(jìn)度及后續投產(chǎn)進(jìn)度等情況，將該項目預計可使用狀態(tài)的時(shí)間由原計劃的 2024年3月延期至2025年9月。

海優(yōu)新材表示，報告期內，膠膜細分市場(chǎng)技術(shù)迭代要求提升，競爭態(tài)勢愈加嚴峻。公司單層POE 膠膜及 TOPCON 組件迭代膠膜產(chǎn)品推陳出新，光伏膠膜產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量同比實(shí)現較大幅度增長(cháng)，但由于主要原材料 EVA 樹(shù)脂的價(jià)格持續波動(dòng)向下以及市場(chǎng)價(jià)格競爭等因素，導致膠膜銷(xiāo)售價(jià)格下調，公司營(yíng)業(yè)總收入小幅下降；公司主動(dòng)管理存貨及應收賬款規模，降低負債和營(yíng)運資金占用，公司總資產(chǎn)有所降低。同時(shí)，膠膜產(chǎn)品毛利率明顯下降并期末計提存貨減值損失，公司凈利潤出現較大幅度虧損，歸屬于母公司的所有者權益及每股凈資產(chǎn)均有所下降。 

同日，聆達股份發(fā)布《關(guān)于銅陵年產(chǎn)20GW高效光伏電池片產(chǎn)業(yè)基地項目一期建設進(jìn)展的公告》。公告顯示，2023年6月聆達股份擬與銅陵獅子山高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區管理委員會(huì )協(xié)調的有關(guān)基金共同出資新設立項目公司為投資主體，在銅陵獅子山高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區投資約91.50億元（最終投資總額以實(shí)際投資金額為準）建設年產(chǎn)20GW高效光伏電池片產(chǎn)業(yè)基地項目。 

項目分兩期建設，其中項目一期建設年產(chǎn)10GW-Topcon高效電池片產(chǎn)線(xiàn)；項目二期建設年產(chǎn)5GW-Topcon高效電池片產(chǎn)線(xiàn)及5GW-hjt電池片產(chǎn)線(xiàn)，項目二期待項目一期全部建成達產(chǎn)后適時(shí)建設。銅陵項目前兩期建成全面投產(chǎn)后，項目公司將具備年產(chǎn)20GW高效光伏電池片的生產(chǎn)能力。聆達股份與銅陵獅子山高新區管委會(huì )協(xié)調的有關(guān)基金共同出資新設立項目公司進(jìn)行項目建設，聆達股份持有項目公司股權比例為80%。

銅陵項目投資分兩期實(shí)施，預計項目一期開(kāi)工后6個(gè)月內（2023年12月份）完成全部廠(chǎng)房建設；預計公司在項目一期主廠(chǎng)房交付之日起3個(gè)月內（2024年3月份）完成設備安裝調試并首批投產(chǎn)；預計項目一期于2024年6月左右全面達產(chǎn)，項目二期待項目一期全部建成達產(chǎn)后適時(shí)建設。 

截至目前，項目一期處于建設階段，但因受多種因素影響建設進(jìn)度未達聆達股份預期。聆達股份表示，鑒于公司銅陵項目一期建設進(jìn)度目前未達預期情況，公司將持續與銅陵項目相關(guān)方積極推進(jìn)項目一期后續相關(guān)工作。 

聆達股份表示，近期高效光伏太陽(yáng)能電池價(jià)格下滑，短期內給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定壓力，同時(shí)多種因素影響下致公司銅陵項目一期建設進(jìn)度目前未達公司預期，公司將根據光伏行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境、公司經(jīng)營(yíng)、融資環(huán)境等情況，妥善安排并推進(jìn)銅陵項目一期建設。

《投資快報》記者觀(guān)察到，2023年最后兩個(gè)月，宣布延期投產(chǎn)的光伏企業(yè)包括京運通、能輝科技、歐晶科技、京山輕機、大全能源等產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節企業(yè)。2023年三季度起，皇氏集團、向日葵、樂(lè )通股份、奧維通信等多個(gè)跨界企業(yè)終止或減少TOPCon、HJT（異質(zhì)結技術(shù)）等光伏項目投資。

金剛光伏抵押借款2.75億輸血 

“光伏是一個(gè)競爭很充分的制造型企業(yè)，這里沒(méi)有僥幸，市場(chǎng)的競爭很現實(shí)，包括產(chǎn)品、市場(chǎng)、成本幾個(gè)方面?！本Э颇茉炊麻L(cháng)李仙德表示，二線(xiàn)光伏企業(yè)應保持現金，“活下來(lái)”很重要，不要去追逐這些沒(méi)有利潤的訂單。 

3月4日，金剛光伏發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬與廣州曠視管理咨詢(xún)有限公司簽署《借款合同》及《最高額抵押合同》。廣州曠視向公司提供2.75億元的借款，公司子公司以其部分土地、房產(chǎn)為該借款提供抵押擔保，借款利率為11.5%，借款期限自2024年3月1日至2025年3月1日。

公告顯示，本次以資產(chǎn)抵押進(jìn)行借款是為了滿(mǎn)足公司日常運營(yíng)需要，該抵押借款事項的財務(wù)風(fēng)險處于公司可控范圍內，不會(huì )對公司的正常運作和業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響，亦不會(huì )對公司和股東特別是中小股東的利益造成損害。

金剛光伏前身是一家玻璃公司，主營(yíng)強度單片銫鉀防火玻璃、防爆玻璃、雙玻璃光伏建筑組件等各類(lèi)高科技特種玻璃產(chǎn)品的專(zhuān)業(yè)玻璃制造企業(yè)，于2010年上市。 

2021年，金剛光伏因房地產(chǎn)下滑“另謀出路”，跨界進(jìn)入光伏行業(yè)，選擇的切入點(diǎn)是當時(shí)比較前沿的異質(zhì)結電池。 

2021年6月，金剛光伏宣布投資8.32億元建設1.2GW大尺寸半片超高效異質(zhì)結電池及組件項目，2022年再宣布，擬總投資41.91億元在甘肅酒泉投建4.8GW高效異質(zhì)結電池片及組件項目。

但投入似乎尚未帶來(lái)對應回報。2023年半年報顯示，電池生產(chǎn)線(xiàn)實(shí)際產(chǎn)能為500MW/半年，產(chǎn)量為204.80MW，毛利率為-0.31%；組件實(shí)際產(chǎn)能為250MW/半年，產(chǎn)量為41.20MW，毛利率為-7.66%?！锻顿Y快報》記者了解到，即便是今年的光伏玻璃價(jià)格與以往來(lái)比已經(jīng)腰砍的情況下，光伏玻璃頭部企業(yè)毛利率在20%以上，而行業(yè)平均毛利率都有10%左右。

跨界光伏并不意味著(zhù)公司可以馬上扭轉業(yè)績(jì)困境。財報數據顯示，2021年、2022年，金剛光伏分別實(shí)現歸母凈利潤-2.02億元和-2.69億元，同比下降54.20%和33.30%。記者注意到，金剛光伏自2019年至2022年，連續4年處于歸母凈利潤虧損狀態(tài)；而算上2023年業(yè)績(jì)預告數據，幾乎可以確定金剛光伏連續5年歸母凈利潤虧損。財報數據顯示，2019年至2022年，金剛光伏的資產(chǎn)負債率從50.58%攀升至97.16%。截至2023年三季報，金剛光伏資產(chǎn)負債率已高達103.12%。

有市場(chǎng)人士認為，很多主營(yíng)業(yè)務(wù)不是新能源的企業(yè)跨界涌入光伏行業(yè)，導致產(chǎn)能的加速過(guò)剩，這些新企業(yè)由于技術(shù)、人才和管理能力不足導致經(jīng)營(yíng)問(wèn)題很大，甚至有些企業(yè)投產(chǎn)之日就是停產(chǎn)之時(shí)，現在是進(jìn)退兩難。

一線(xiàn)光伏龍頭擴產(chǎn)看準市場(chǎng)“蛋糕”增大 

實(shí)際上，自去年下半年以來(lái)，光伏一線(xiàn)廠(chǎng)商通威股份、大全能源、隆基綠能，等均宣布過(guò)擴產(chǎn)計劃?！锻顿Y快報》記者關(guān)注到，對于巨頭的擴張，業(yè)內不少人表示，一線(xiàn)光伏龍頭擴產(chǎn)是看準市場(chǎng)的潛在增長(cháng)力。 

上海交通大學(xué)太陽(yáng)能研究所所長(cháng)沈文忠以“不必驚慌”概括2023年市場(chǎng)對產(chǎn)能過(guò)剩的擔憂(yōu)并預測，未來(lái)一年左右的時(shí)間，光伏產(chǎn)業(yè)又能恢復到欣欣向榮的局面。

《投資快報》記者留意到在彭博新能源財經(jīng)北京論壇暨2024中國能源轉型論壇上，該機構統計數據顯示，2023年全球光伏新增裝機再創(chuàng )新高，同比增長(cháng)76%達到444GW，并預測今年全球光伏新增裝機預計增速放緩，再同比增長(cháng)29%，達到574GW。 

光伏行業(yè)除了眼前的過(guò)剩、洗牌、分化，還需明確的是，行業(yè)市場(chǎng)需求仍將保持正向增長(cháng)。隆基綠能總裁李振國認為：“2024年應該不會(huì )更壞了”。

在李振國看來(lái)，目前價(jià)格下探導致很多企業(yè)已經(jīng)在虧現金。在此過(guò)程中，強壯的企業(yè)就可以度過(guò)眼下這個(gè)階段。同時(shí)，有些負債率較高、技術(shù)相對沒(méi)有特色的企業(yè)，很有可能挨不過(guò)去這個(gè)階段。

“2024年全球光伏需求還會(huì )有所增長(cháng)，但是增速將會(huì )放緩，預計在2023年的市場(chǎng)基礎上增加20%?！甭』G能在2023年三季度業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上預言，國內尚有很多積攢的項目處在實(shí)施過(guò)程中，所以國內市場(chǎng)需求還會(huì )有所增長(cháng)。海外市場(chǎng)多年一直保持著(zhù)20%至30%左右的增速。

光伏企業(yè)逆勢投資擴產(chǎn)，一方面是考慮到了產(chǎn)能調整的遲滯性和賽道長(cháng)期的景氣度，另一方面也反映出供給過(guò)?；蛟S沒(méi)有市場(chǎng)想象那般嚴重。

以大全能源和通威股份為例，兩家公司最近的逆勢投資擴產(chǎn)，針對的均是產(chǎn)業(yè)鏈上游的硅料環(huán)節。據了解，硅料產(chǎn)能的建設周期需要1.5年至2年，長(cháng)于光伏其它環(huán)節的擴產(chǎn)周期，當光伏行業(yè)需求端出現快速變化時(shí)，硅料產(chǎn)能的調整存在遲滯性。

“未來(lái)光伏行業(yè)的潛力、增長(cháng)空間還很大，產(chǎn)業(yè)過(guò)剩幾乎會(huì )在短時(shí)間內，半年、一年或者稍微長(cháng)一點(diǎn)的時(shí)間，重新取得新的平衡?！蓖ㄍ瘓F董事局主席劉漢元近期公開(kāi)表示。